L’histoire suggère que la mise à niveau MSCI saoudienne attirera une hausse à long terme de l’investissement étranger

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Heure: Mars 12, 2018

En janvier, la planète Terre a été témoin du « supermoon », un effet astronomique de voir une pleine lune « plus brillante » de la terre car elle s’aligne directement sur le soleil.

Alors qu’une supermoon illumine le ciel nocturne, son effet sur les habitants de la terre et, par extension, sur leurs marchés financiers est une science un peu moins exacte.

Mais si l’afflux record que nous avons vu dans les actions de Mena en janvier est quelque chose à faire, on pourrait soutenir que les pouvoirs existentiels du supermoon étaient en plein effet.

Alors qu’un mois ne marque pas une tendance, nous pensons que les entrées massives de capitaux propres en janvier sur une base relative rappellent (au moins anecdotique) la grande reprise des entrées que nous avons vues aux Emirats Arabes Unis début 2013, l’année où le marché local a été inclus dans l’indice des marchés émergents largement suivi de MSCI. Alors que l’Arabie saoudite se prépare à une éventuelle inclusion dans les marchés émergents et qu’une décision sera annoncée en juin, il pourrait être utile de revenir sur les flux, la liquidité et la performance des marchés des EAU après avoir suivi le même processus consultatif. .

Le mois de janvier 2013 a été marqué par une reprise notable des rentrées de fonds, notamment 183 millions de dollars d’entrées d’EAU étrangères, contre 272 millions de dollars pour l’ensemble de l’année précédente. Dans l’exemple de l’Arabie Saoudite, nous avons vu des entrées de 619 millions de dollars en janvier 2018.

Ces flux n’étaient pas moins de 3,3 fois plus importantes que ceux observés l’année précédente seulement.

Au cours des six premiers mois de 2013, les EAU ont attiré 450 millions de dollars, soit le double des entrées enregistrées au cours des six mois précédents. La bourse saoudienne (Tadawul) a enregistré des sorties (avant janvier 2018) de 294 millions de dollars.

Si nous examinons plus en profondeur la liquidité, nous constatons une amélioration substantielle au cours de la même période aux Émirats arabes unis, où les niveaux de liquidité ont augmenté d’environ 3,5 fois pour atteindre 202 millions de dollars par mois. Après l’inclusion de l’indice MSCI EM en juin 2013, les liquidités ont bondi à 334 millions de dollars, soit environ 5,5 fois plus qu’aux niveaux antérieurs.

Tadawul est déjà le marché le plus liquide de la région avec 950 millions de dollars en janvier, sachant que la liquidité est inférieure à la moitié de ce qu’elle était en moyenne entre 2011 et 2015.

Enfin, en plus des entrées massives et de l’amélioration des liquidités, les actions émiriennes ont augmenté de 67% en janvier, soit une surperformance de 55% par rapport à MSCI EM.

En 2017, les actions saoudiennes étaient stables par rapport à MSCI EM, qui a progressé de 34%. Cependant, depuis le début de l’année, les actions saoudiennes se situent légèrement au-dessus des prix MSCI EM, le Tadawul est en hausse d’environ 4,7% et le MSCI EM de 4,1%.

Certains sur le marché croient que les entrées record d’actions de janvier marquent le début d’une remontée à plus long terme de l’intérêt monétaire institutionnel étranger en Arabie Saoudite. Par conséquent, nous pourrions voir l’intérêt pour l’ensemble de la région augmenter, avec des afflux supplémentaires attendus à l’approche de la décision de MSCI en juin.

Les commentateurs du marché les plus sceptiques pourraient signaler que c’est une histoire que nous avons déjà vue, en particulier où les actions de Mena ont vu une poussée des flux étrangers en prévision d’un catalyseur de marché positif annoncé, seulement pour voir un renversement de ces flux sur la réalisation que ce catalyseur peut ne pas arriver.

Nous sommes dans le premier camp de la Deutsche Bank et nous continuons à croire en l’histoire d’inclusion du MSCI saoudien. Nous voyons une forte possibilité d’inclusion de Tadawul dans l’indice MSCI en 2019. Nous avons également une expérience de première main d’une bonne partie de l’intérêt international institutionnel et réel dans l’histoire de l’équité saoudienne; nos récentes rencontres avec la Capital Market Authority d’Arabie Saoudite et Tadawul à Londres fin 2017, suivies de réunions avec la Saudi Arabian General Investment Authority à Davos en janvier, ont vu des salles combles d’investisseurs internationaux désireux d’en savoir plus sur l’Arabie Saoudite.

Alors que les autorités du royaume continuent à se concentrer sur le vaste ensemble de réformes économiques et sociales via le programme national de transformation, cela ne fait que nous rendre plus positifs dans nos perspectives pour l’avenir de la bourse saoudienne.

L’histoire n’est pas toujours un guide juste pour prédire les flux boursiers. Mais étant donné les similitudes – géographiquement et économiquement – entre les marchés régionaux, nous avons déjà soutenu que les participants au marché seraient au moins invités à considérer les implications de l’ascension du Tadawul vers l’indice MSCI EM.

Qui sait, au moment où le prochain supermoon arrivera, nous pourrions juste voir une autre secousse du marché qui est « hors de ce monde ».

Cet article a été publié pour la première fois dans The National

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